亚市早盘，现货黄金围绕4760美元 / 盎司震荡整理。隔夜金价受美元走软提振走高，目前市场聚焦晚间20:30 美国 3 月 CPI 数据，同时密切评估美伊脆弱停火的持续性。地缘局势：停火岌岌可危，避险未完全消退以色列在空袭黎巴嫩后表态愿直接谈判，但伊朗明确要求黎巴嫩先停火，否则不参加美伊和谈，霍尔木兹海峡仍未解除封锁，地缘风险持续存在，为黄金提供底部支撑。

美联储政策：降息预期小幅回升，静待 CPI 定调CME 数据显示，市场对美联储年内降息预期有所回升，但 3 月通胀预期仍偏强。若 CPI 超预期走高，将进一步打压降息预期，利空金价；若通胀降温，则利好金价反弹。

机构与资金视角摩根士丹利看好金价下半年反弹，全球央行持续购金也构成长期支撑，黄金在避险、抗通胀、对冲货币贬值多重逻辑下仍具配置价值。国内黄金、积存金、融通金走势联动且各有分化，整体呈震荡回升态势。核心受非农利空出尽、地缘局势缓和及央行连续增持支撑，同时受美联储降息预期降温压制，多空博弈明显。

从本周目前的市场情况来看，黄金正卡在地缘政治风险和宏观经济数据中间，不好抉择。目前所有消息面公布后，影响都比较小，涨跌也没什么延续性，今天CPI数据一公布，就能定调近期走势，成为关键的催化剂。要是通胀比预期的高，那美联储降息的希望就更渺茫了，美元可能会反弹，短期压制金价；反过来，要是数据比较温和，或者中东那边有真正缓和的消息，黄金大概率能重新涨起来。

总的来说，黄金之所以有吸引力，核心就是它的多重角色：既能避险，又能抗通胀，还能对冲法定货币贬值。现在美伊停火协议本来就不稳固，只要有任何新的冲突升级，或者能源供应中断的消息，金价随时可能再被炒起来。大家一定要多留个心眼，长期关注市场的变化。从目前的盘面能看出来，周五CPI数据公布之前，黄金又进入震荡模式了。