黄金价格势将录得自1979年石油危机以来的最大涨幅，在过去两年内实现价格翻倍。若按历史经验，如此猛烈的上涨往往意味着回调风险，但在全球投资者结构发生深刻变化、地缘政治与宏观政策不确定性叠加的背景下，多家华尔街机构却给出了截然不同的判断。

摩根大通、美国银行以及咨询机构目前一致认为，金价有望在2026年触及5000美元/盎司。央行与新买家推动 金价刷新历史高位现货黄金价格在今年10月触及 4381美元/盎司的历史新高，而在今年3月之前，金价从未突破3000美元大关。本轮上涨的核心驱动力来自各国央行持续买入以及投资需求扩张。

值得注意的是，黄金投资者结构正在发生变化。除了传统的央行和机构投资者外，稳定币发行商Tether、部分企业财务部门等新型买家也开始进入黄金市场。策略师 Michael Widmer 表示，投资者对进一步上涨的预期以及资产配置多元化需求，正持续推动资金流入黄金市场，而美国财政赤字扩大、缩减经常账户赤字的政策努力以及“弱美元”取向，均为金价提供了额外支撑。

董事总经理 Philip Newman 则指出，对美联储独立性的担忧、关税争端以及乌克兰战争和俄罗斯与北约国家的紧张关系，均在持续强化黄金的避险属性。央行需求成为周期“锚点”分析人士普遍认为，央行去美元化配置将继续为金价构筑底部支撑。预计这将是央行连续第五年通过减少美元资产、增持黄金来实现外汇储备多元化。

摩根大通大宗商品与贵金属策略主管表示：“正是央行需求，使得金价的支撑区间被显著抬高。当投资者去杠杆、资金轮动、价格回落时，央行往往会进场买入。”目前，投资者持有黄金在其总资产配置中的比例已从2022年前的 1.5% 升至 2.8%。Shearer指出，这一比例虽已明显抬升，但并不意味着配置空间已经封顶。